赣锋锂业,从海天估值评论引发的一些考虑,木马

作者:清风若逸

来历:雪球

昨夜在群里发生了剧烈的讨论,主要是环绕海天这只标的,应该说绝大部分人都以为海天估值过高,包含我在内,但也有一小部分人以为只要是好生意,好公司就值得买入并长时刻持有,好价格只是其次或许说有没有好价格都无所谓。

有人指出:“海天就算不跌,要是横你个三年五载来消化估值估量也很难过。”这个点出了出资的困难。一般出资者都不会接受3-5年的平凡体现,但假如再看远一欧元英文点,5-10年,或许从出资跟底子的价值源泉来看是永续增加率。这样来看海天味业现在也不贵,可是90杭州依衣阁%出资者不乐意等候五年,也很少回回到永续运营的视点来看这个企业。

而我以为:假如是让你出资一家实体门店,你乐意花2000亿,买一个年赢利50亿左右的门店吗?或许把份额下降一点,花200万,买一个年赚5万左右的生意?形似你把钱存银行或许理财收益率也比这个高吧,理财不也是能永续吗?

当然我也提出:假如从前就买入了,站在只是持有我觉得这个决议计划好做,但假如是现价再买赣锋锂业,从海天估值谈论引发的一些考虑,木马入并持有,这个决议计划就不太好做了,估值是个艺术活,每个人的价值锚也不一样。

常群勇

这儿刚好看到昨日 @闲来一坐s话出资 闲大发了《闲来札记:新高之际话通策》的文章,里边说到了关于通策的估值和持有战略:“ 当下通策市值219亿,毛估估2018年有望完成净赢利3.2亿,对应市盈率68倍(是不是有点吓人?)。展望2019、2020年,依当下快速开展的速度,是有望向5亿元左右的净赢利冲赣锋锂业,从海天估值谈论引发的一些考虑,木马击的,如此市盈率可降至43倍左右。当然,这个市盈率估值依然不低,可是关于坚持较快开展的通策来讲,一方面由于它具有永续运营的特色,另一方面,还有体外培养装入到上市公司的预期,想以较低的市盈率估值(比方20倍左右)最大的或许是永久地失掉。“价值提早发现”,毕竟是资本商场的功用之一,或许等它“仿制”不动,开展现已触及天花板之时了,它的市盈率才会降至20倍以下的。出资有时咱们不能只看十天八天,反而要看它未来的十年八年。我个人预期,未来十年八年,其各个医院的赢利总和超越10亿元,也未必遥不行及的。当然,展望未来能够,更重要的仍是要兢兢业业,即咱们走一步看一步,且行且调查便菜多多水培栽培箱是。

那么,在这种状况下的持有战略无非是两点:

1、设置一个卖出的天花板(是不是早就有同行的小伙伴坚持不住了,或许早就“乐”得卖出了呢)。当然,针对通炉石涛妹策医疗这样的公司,卖出的天花板要设置高些。比方,2015年上半年的那一波炒作,从前触及一百几十倍的市盈率。未来股价的张狂到何种地步,并不好预顾依依陆琛期的,特别是在我大A股,这只要刘官金自己进行个性化的设置了。

2、坚定地持有。以买生意的视角去出资,是最才智、最聪明的出资,而这种最才智、最聪明的出资便是以企业所有者的身份去持有。进一步说,假如通策医疗是你自己家开的医院,你还会由于它一时股价的高估而卖出吗?我想,你必定不会的。回溯一下前史数据,这种办法也是可行的。”

从闲大昨日和从前的言语能够看出,其以为通策是个好生意,值得在失独集体最新消息高扩张期给予必定高估值,即闲大说的冲浪型企业,这种企业一旦PE降下来,也就意味着扩张期根本完毕,成绩进入了天花板,所以关于这种企业,闲大采纳的是透支一年成绩买入法,即用下一年的成绩对今日的股价来估值,从其对通策医疗的操作能够看出(其时市值在80亿左右),其17年买入时静态市盈率超越了50倍PE(16年成绩估值),而按当年的成绩估调和解救危机全集播映算PE则在35-40倍(17年成绩),但按透支一年成绩预算,则PE只是只要25倍(18年成绩),这也便是说,闲大关于这种冲浪型企业给的透支一年成绩harikiri估值的办法,也是在透支一年成绩后费事撞上身要在合理估值区域。

那咱们现在再来看看海天,现在2000亿市值,按17年净赢利35.31亿算,PE57倍,毛估估18年有25%的增速,净赢利则在44亿左右,PE为45倍,而再毛估估19年也能到达20%的增速,则偷心小猫猫净赢利有53亿,PE为38倍,毛估估20年也能到达20%的增速,也净赢利有64亿,PE依然有31倍,算一算感觉用透支一年法如同现鹤山英皇数字电影城价也不是很合算。

然后又有人提出:我觉现代修神传得仍是用未来现金流折线的办法来评价这家公司贵仍是廉价。

为此我依据海天这几年的运营性现金流的状况,毛估估进行了一下折现核算,如下表:

初始自在现金流取50亿,折现率取10%,前5年增加赣锋锂业,从海天估值谈论引发的一些考虑,木马率取20%,后五年增加率取15%,永续增加率取3%,得出企业价值为2189亿,按现在2000亿市值看,形似也没有什么廉价捡,并且折现价值中,赣锋锂业,从海天估值谈论引发的一些考虑,木马永续价值占比就超越了60%,等于公司大部分赣锋锂业,从海天估值谈论引发的一些考虑,木马价值是靠运营时刻长累积的。

从海天现在的估值状况,都按好的方面考虑,超越十年10%左右的收益率是有或许完成的(现价买入收益率刚好等于折现率),可是对其未来成绩增加要求是十分高的(成绩10年要增加5倍),尤其是在已有这么大体量的状况下,这还不能呈现降速的状况,由于一旦降速就有或许呈现戴维斯双杀,所以现在出资海天,对其未来的成绩增速要求是适当荷里活性女大全严苛的,是不能犯任何运营性过错的,当然假如个别人才能圈就在海天,能预见这家公司十年就能这么牛,那就另当别论了。

在聊完海天估值后,又有人拿 @大路无形我有型 段总的话来支撑要买海天的逻辑:“我不看商场,我看生意。你说某只股票贵,how do you know?站在现在看10年前,估量什么都是贵的。你站在10年后看现在,能看懂并且廉价的公司,买就行了。—段永平”。咱们喜爱段的观念,真对上一个眼前的标的,或许对段又有孙邦楠的置疑了?

我回复到:段总买入的公司不看估值随意买吗?如同也不是吧。

并提出:其实段总也好,巴老也好,说的理论都是金玉良言,可是他们进行出资时实践却也是在看商场动摇,假如不看商场,他们怎么会知道商场犯了过错,给了低于价值的价格呢?(看商场,但不被商场扰动,这便是这些出资大师们最牛,最厉害的当地。)

观看其言,不看其行,都得被坑。就拿段总来说,其买腾讯也是上一年公司股价大幅跌落调整的时分。

然后今日早上看到段总在雪球答复问题的回复:“我投腾讯和FB没找过任何内部高管聊,尽管我其实解剖女也知道腾讯的高管(球友)。我出资的规范很简单:商业模式,企业文化,合理价钱。所以当商业模式和企业文化不错的公司价钱也不错时,我就会有爱好。”

别的,今早一赣锋锂业,从海天估值谈论引发的一些考虑,木马位球友也和我说了一个观念:我觉得假如公司的确是一家十分好的公司,价格贵一点也无所谓。就像茅台,你便是08年10外籍男模0倍市盈率买入,拿到现在算上分红也有五六倍收益了,这期间阅历了什么? 大盘从六千多点跌到现在3000点,白酒阅历的各式各样的黑天鹅。

我回复到巴塞塔托:不要总去看前史股价,往前看得出的定论都会是对的,由于这是后视镜,关键是你得看懂公司后一个十年会是怎么样,你举例茅台,那我也给你举两个比如,张裕和苏宁,看看其失掉的十年。别的,茅台你真要是08年100倍市盈率买的,你觉得能拿十年拿到今日吗?好公司,没有好价格,大概率会呈现一涨就卖飞,一跌就割肉的状况。

当然这儿我觉得还应该弥补一句便是:假如你真能看懂一家公司,能预见其未来十年乃至更长时刻的开展趋势,在确定性满足时,估值上做一些退让也的确未尝不行,就像确定性的10%这样的收益率有谁不喜爱呢?

从这儿咱们也能够看出,许多人在学习价值出资理论时,存在片面汲取,掐头截尾的状况,并没有把价投大师的中心理论读懂读透,致使在饯别价值出资的道路上走上了弯路,当然能再走回来的大概率都会成为出资高手,而那些走不回来的,我估量也就消失于商场了

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